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長期國際資本流動有什么影響?

2020-01-30 15:46 | 來源:未知

長期國際資本流動有什么影響?

長期國際資本流動有什么影響?

 

跨境資本流動無非進出兩個方向,進則會提高流動性,退則會削弱流動性,前提是央行貨幣政策不變。由于國際資本的流動會影響一個國家流動性的高與低,因此會對市場利率、匯率價格、資產價格、資本市場、通脹水平、央行貨幣政策乃至經濟等形成一系列復雜的影響。

下面我們以A國為例,來說明國際資本的流動給該國經濟所帶來的影響。

一、資本流入周期

當國際資本大幅流入A國時,由于需要兌換A國的貨幣,所以就會在國際匯率市場買入A國的主權貨幣,會導致A國貨幣升值。當然這里還有一些更復雜的情況,如中國采用強制性結匯,當國際資本流入的時候,央行就要印鈔對沖外匯的流入,這時不僅市場流動性將會提高,央行的外匯儲備也會增長。

在兌換A國貨幣之后,國際資本不會持幣以待,而是會將這些貨幣投入到A國的高收益領域,譬如股市、房地產市場、金融行業、壟斷行業等,這不僅會帶來A國市場流動性的提高,而且會抬高資產價格。流動性的提高會打壓市場利率,而抬高資產價格又會引發通脹走高,若流動性嚴重過剩,這會造成經濟過熱,A國就會出現資產泡沫現象與高通脹現象,市場的投機性將會非常嚴重。

為了控制經濟過熱帶來的資產泡沫與輸入型高通脹現象,為了避免經濟危機發生,A國央行就不得不調整貨幣政策,采用緊縮政策收緊流動性,來抑制資產泡沫等問題。

二、資本流出周期

當國際資本在A國的投資獲得巨額收益之后,由于A國的資產價格過高,風險開始大于收益,國際資本就會逐步減持在A國的投資,資本又會跨境流出。

這時A國的資產就會遭到拋售,而資本的涌出又會導致A國貨幣貶值,市場流動性會高度緊張,如果市場資金鏈出現斷裂,將會出現股災、房地產價格暴跌、貨幣市場危機、銀行業倒閉乃至爆發金融危機與經濟危機。

為了穩定市場流動性避免危機的產生,A國央行就要采用寬松貨幣政策來穩定經濟,同時財政政策也要積極配套,這又會擴大財政赤字與國家債務,外匯儲備會大幅下降乃至枯竭,將會嚴重影響匯率安全與國家金融安全。

若國際資本流出情況嚴重,則會對A國經濟形成嚴重沖擊,當資產泡沫徹底破滅之后,市場會一片狼藉,諸多優質資產會嚴重縮水,這時國際資本又會趁機廉價收購A國優質資產。

另外,由于國際資本的流動會明顯影響A國的貨幣升值與貶值,因此會影響A國的進出口貿易。

當然上述所講的國際資本流動是一個高度的流動過程,如果這個流入流出過程相對合理,則上述的影響會小一些,相對來說會有利于一個國家的經濟發展。



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