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近期是關注長期高增長標的良機

2020-02-03 12:06 | 來源:未知

近期是關注長期高增長標的良機

  疫情對股市的影響可以從經濟面、估值、情緒面等角度來分析。
 
  經濟面的影響分短期和中長期兩個維度。短期來看,疫情將從供給、需求方面影響經濟。全國復工后會增加疫情的控制難度,但我們認為大概率上講疫情在短期將迎來高峰,隨后出現拐點。疫情對經濟的影響,主要體現在一季度,二季度經濟會有所恢復。
 
  中長期來看,疫情不會改變中國經濟的走勢。中國經濟在2018年~2019年的增長率明顯下降,到2019年末已進入這一輪下行周期的尾聲。本輪周期原本或需更長時間,但受疫情影響,一季度經濟增長率加速下行后,隨著需求恢復、政策扶持,會使經濟恢復增長的確定性更強。本次疫情暴露出社會管理、政府工作多方面的不足,如果這些不足在以后得到改善,對經濟的長期發展是有利的。
 
  回到股市,經典的股票定價模型告訴我們,短期的一次性事件沖擊對公司長期價值幾乎無影響,因此,單純這次疫情對股市的中長期走勢或也是幾乎沒有影響的。
 
  短期影響主要體現在投資者博弈與情緒上,根據2003年“非典”期間的走勢,上證指數在一周之內下跌7.2%之后,就以一天大漲3.4%探明了底部,而且早于當年5月9日疫情的拐點。學習效應告訴我們,對未來不確定性的事情經歷一次之后,第二次不確定性預期就會降低,因此這一次如果同樣是SARS,股市可能跌不了多少,而新型冠狀病毒與SARS病毒相近,邏輯上講,股市可能不會比“假如這次是SARS”多跌多少。開市后,A股跌幅很可能在一兩天就完全反映2003年SARS一周的表現,而且可能第一天就反映絕大部分。
 
  17年過去了,筆者對2003年股市留下更深的印象,是受益中國重化工業和消費升級的“電力、石化、鋼鐵、汽車、金融”這“五朵金花”的上漲行情,在2003年“五一”之后就創了新高,而且持續一年以上。
 
  因此,我們除了關注指數的短期下跌,長期不受影響之外,更要關注新經濟背景下的結構性投資機會,如科技、醫療、品牌消費品中有長期競爭力的公司。在別人恐懼的時候,或是介入長期高增長標的好時機。
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