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銀行降息了!我們要知道的六大信息!

2019-08-20 11:26 | 來源:未知

銀行降息了!我們要知道的六大信息!

今天(8月20日)早上9點30分,中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布貸款市場報價利率(LPR):中國公布新機制下1年期貸款市場報價利率為4.25%,此前為4.31%;5年期貸款市場報價利率為4.85%。

 

再考慮到一年期貸款基準利率是4.35%,5年期以上貸款基準利率是4.9%。

這意味著無論是對比舊的(LPR)還是傳統的貸款基準利率,銀行降息了!

這是中國國內正在進行一次實質性的降息。

一、為什么說這是一次實質性降息?

8月17日,央行發布公告,決定改革完善貸款市場報價利率(LPR)形成機制,要求貸款市場報價利率(LPR)報價行參考按公開市場操作利率(主要指中期借貸便利利率)加點形成的方式,向全國銀行間同業拆借中心報價。也就是說,新的貸款市場報價利率(LPR)報價是這樣的:

貸款市場報價利率(LPR)=中期借貸便利利率(MLF)+銀行綜合成本(18個報價行)+風險溢價(銀行優質客戶)。

中期借貸便利利率(MLF)是央行-商業銀行之間借錢的利率,借錢的規模、借錢的利率由央行來定。同時考慮到銀行的整體成本比較固定,銀行優質客戶的風險溢價比較低,所以貸款市場報價利率(LPR)最主要受央行貨幣政策影響。

 

關于利率市場化改革的具體解讀,見8月17日《“降息”了!央行:一個重磅消息!》一文(微信公眾號:小白讀財經,可查看)。

在8月17日之前,貸款市場報價利率(LPR)定價主要是由10家(新LPR是18家)報價行依據市場價格+自身成本加權平均后得出的價格。但實際上之前LPR基本上是跟隨存貸基準利率變動而變動,沒能夠體現出市場化的價格,主要原因是銀行發放貸款時大多仍參照貸款基準利率定價,特別是個別銀行通過協同行為以貸款基準利率的一定倍數(如0.9倍)設定隱性下限。

 

在中國,傳統上正式的降息指的是下調存貸款基準利率,最近一次下調是在2015年10月,目前一年期存款基準利率是1.5%,5年期以上的貸款利率是4.9%。傳統上,央行一旦下調基準利率,商業銀行與企業、居民之間的借錢利率往往會同步下調,一般而言,存款或貸款利率有上下限的限制,比如存款利率的上限是1.5倍。但是2013年7月,央行已經全面放開貸款利率管制,2015年10月,存款利率浮動上限放開,這說明理論上存貸款基準利率的功能已經大大弱化。

 

央行弱化存貸款基準利率的目的在于打造一個以核心銀行(18家報價行)為主導,受央行貨幣政策影響的一個市場化利率,從目前的情況來看,LPR暫時承擔了這個功能,可以預計未來銀行存貸款基準利率影響力會不斷降低直至消失,而貸款市場報價利率(LPR)影響會不斷上升,最終會取代銀行存貸款基準利率。

在8月17日,央行利率市場化改革后,未來中國的降息盯的已經不是存貸基準利率,而是每月20日公布的貸款市場報價利率(LPR)以及央行隨時可能進行的中期借貸便利利率(MLF),可見,本次貸款市場報價利率下調是一次實質性的降息、影響力大的一次降息。

二、央行為什么要改革貸款市場報價利率(LPR)呢?

1、上面已經說過,長期以來,中國同時存在受央行管制的存貸款基準利率,又存在比較市場化的貨幣市場利率,主要是銀行間拆借利率(商業銀行-商業銀行之間的借錢利率)、 DR007(商業銀行-商業銀行之間的借錢利率)、貸款市場報價利率(LPR)等,這就是利率的雙軌制,利率的雙軌制面臨的一大問題就是銀行的資金定價應該以哪個為基準?在商業性的銀行心里,哪一個利率對我有利就用哪個,比如貸款基準利率比較高但貸款市場報價利率(LPR)比較低,銀行在貸款定價時肯定會重點參考貸款基準利率。這就容易導致央行的貨幣政策傳遞不暢。雖然央行多次降準,但是實體經濟的借錢成本仍然居高難下。

恒大研究院數據顯示:3個月上海銀行間拆放利率 (Shibor)季度平均值已由2018年3月高點4.7%降至2.9%,但是一般貸款利率降幅有限,2019年6月末甚至較2018年末提升3bp至5.94%。

實行利率市場化改革,讓兩軌合成一軌,有助于疏通貨幣政策傳導機制,讓更便宜的錢進入到實體經濟。

2、目前中國經濟需要一個低利率的市場環境,7月份,PPI同比下降0.3%,連續3個月下跌。中國二季度GDP增長6.2%,一季度增長6.4%。PPI和GDP雙雙下滑,經濟面臨通縮的風險。從最新的貨幣數據上看:

中國7月貨幣供應量M2同比增長8.1%,預估為8.4%,前值為8.5%;

中國7月社會融資規模1.01萬億元,預估為1.625萬億元,前值為2.263萬億元;

中國7月新增人民幣貸款1.06萬億元,預估為1.28萬億元,前值為1.66萬億元。

可以發現7月份的金融數據雙雙滑落,一方面說明資金傳遞渠道不暢,寬貨幣沒有起到寬信用的效果;另一方面說明實體經濟下行壓力大,迫切需要資金給予支持。

3、民營企業融資難問題仍然比較突出,民營企業只有40%左右的銀行貸款,但卻貢獻了50%以上的稅收、60%以上的GDP、70%以上的技術創新成果、80%以上的城鎮勞動就業、90%以上的企業數量。

民營企業融資難融資貴有一方面是因為風險溢價高,比如A銀行的無風險利率是3%,給規模大、信用高、還款能力強的B企業貸款利率是4%,給信用低、規模小、還款能力弱的C企業貸款利率是6%,那么B企業的風險溢價是1%,C企業的風險溢價是3%。風險溢價主要來源于企業,也來源于銀行自己,如果銀行風控水平夠高,其實是有助于降低風險溢價,進而降低實際利率的。

其次,利率市場化,讓雙軌合成一軌有助于消除貸款隱性下限,原來雙軌時,哪一個利率對我有利就用哪個,現在看起來很難了。

三、接下來MLF利率會下調嗎?

隨著全球降息潮到來,以及國內經濟面臨下行壓力,未來MLF利率下調是大概率事件,考慮到新的貸款市場報價利率(LPR)以MLF利率為錨,當MLF利率下調時,必然會使LPR下調。

未來MLF利率下調關注兩個窗口:

8月24日,將有1490億元MLF到期,央行將大概率進行MLF續作,到時觀察MLF利率是否下調;

9月17日,將有2650億元MLF到期,由于美聯儲可能在9月19日降息,觀察是否降準或下調MLF利率。

四、18家報價行主要是哪些?

LPR報價行成員原來是10家,后來增加到18家,具體名單在下圖

五、銀行降息后,央行會降準嗎?

降準和降息都是貨幣當局最有威力的貨幣政策工具,降息是降低資金的價格,降準是增加錢的數量,比如A銀行每吸收100元的存款,理應上存12元到央行賬戶,但降準后,只要求繳準10元,這樣A銀行可利用資金從原來的88元提升到90元,相當于央行投放貨幣。

目前中國大型銀行法定存款準備金率是14%左右,美國的準備金率在0-10%,日本的是0.05%到1.2%之間,說明中國降準還有空間。

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