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表外業務項和企業短期貸款拖累數據

2019-08-18 09:51 | 來源:未知

表外業務項和企業短期貸款拖累數據

中國央行12日發布的數據顯示, 7月社會融資規模1.01萬億元,預估為1.625萬億元,前值為2.263萬億元。7月新增人民幣貸款1.06萬億元,預估為1.28萬億元,前值為1.66萬億元。7月貨幣供應量M2同比增長8.1%,預估為8.4%,前值為8.5%。

社融分項來看,變化較大的是:對實體經濟發放的人民幣貸款增加8086億元,同比少增4775億元。未貼現的銀行承兌匯票減少4563億元,同比多減1819億元。

 
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信貸分項方面,7月份人民幣貸款增加1.06萬億元,同比少增3975億元。其中,企業短期貸款減少2195億元,中長期貸款增加3678億元。住戶部門短期貸款增加695億元,中長期貸款增加4417億元。票據融資增加1284億元,非銀行業金融機構貸款增加2328億元。

聯訊證券李奇霖、鐘林楠點評7月金融數據如下:

1、社融和貸款均大幅低于預期,表外業務項和企業短期貸款是主要拖累項。

2、表外業務項和企業短期貸款的大幅減少可能與6月季末沖存款行為有關。一般在季末月,為了應對存款考核,銀行一方面會利用企業短貸來派生存款,在6月過后,這些短期貸款陸續到期,帶來企業短期貸款的大幅減少;另一方面會使企業選擇用票據來應對資金結算,在6月過后,替代作用消失形成反饋,此外由于1月份票據沖量較多,6M的票據大量到期也間接造成了票據的大跌。

3、企業長貸意外轉好,比例提升,一是與監管有意引導銀行加大中長期貸款,優化貸款結構有關,二是與二季度末地方債重新放量,基建領域的信貸需求可能有所起色。

4、在房地產領域信用派生力量被限制,信用擴張的資產端缺乏有效依托的情況下,若專項債不擴容,則隨著專項債下半年發行額度減少與低基數效應逐漸消失,年內社融增速高點大概率已經過去,信用收縮可能會再成趨勢。

長江宏觀趙偉點評稱,社融頂部確立,債牛延續。

貸款明顯低于去年同期,企業貸款和票據大幅回落,居民短期貸款也有所拖累。7月,新增貸款1.06萬億元,較去年同期少增3975億元。7月分項來看,企業各項融資均大幅收縮,均較去年同期少增1000億元以上,合計少增3461億元;居民中長期繼續保持高位、達5112億元,較去年同期多增536億元;居民短期貸款明顯回落、只有695億元,較去年同期少增1073億元;非銀貸款凈增加2328億元,較去年同期多增746億元。貸款低于預期,一方面與財政支出回落等對企業貸款拖累有關;另一方面,也可能受地產融資收緊、嚴查票據和短貸等影響。

社融頂部確立,貸款增長放緩、非標收縮等拖累因素逐步顯現。7月,新增社融1.01萬億元,較去年同期少增2103億元;社融存量增速10.7%,較6月回落0.2個百分。7月主要分項來看,人民幣貸款和未貼現銀行承兌匯票明顯低于去年同期,其中人民幣貸款較去年同期少增4775億元;非標類的委托貸款略低于去年同期,信托收縮幅度小于去年同期;企業債券和股票融資均略高于去年同期;新增專項債4385億元,較去年同期多增2534億元。

前期我們反復提示,下半年信用環境潛在風險在上升,社融增速或在3季度前后見頂回落,7月社融數據得到印證。隨著廣義財政發力趨弱、地產回落,及同業收縮影響的逐步顯現,信貸增長放緩,非標收縮可能加快,專項債或在8月和9月形成明顯錯峰,社融存量增速或已進入緩慢回落通道。

重申長江宏觀觀點:債券市場,繼續看多利率債和高評級信用債,基本面、信用環境、資金風險偏好、外資持續流動等利多因素,均在加速顯現;隨著去杠桿持續推進,絕對安全的資產會越變越少,再配置壓力或加劇“資產荒”,也有利于債市。股票市場,慎用“周期框架”,多以“轉型”視角看待變化。

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