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貸款利率并軌短期加大息差下行壓力

2019-08-19 18:35 | 來源:未知

貸款利率并軌短期加大息差下行壓力

     上周(8月12日-8月16日)銀行板塊下跌-0.52%,滬深300指數上漲2.12%。個股方面,上周漲幅排名前三的是平安銀行、成都銀行和寧波銀行,漲跌幅分別為:+2.62%、+1.78%、+0.79%;漲幅排名最后的三名分別是蘇州銀行、興業銀行、江蘇銀行,漲跌幅分別為-6.25%、-3.60%、-1.90%。

    新增貸款定價主要參考LPR,LPR盯住MLF,貸款利率下降影響息差。央行完善LPR形成價值,LPR將盯住MLF利率,及時反應市場利率變化。增加5年期以上的期限品種,為長期貸款利率提供參考,但房貸利率受地產政策影響,二線城市近期普遍上調房貸利率,預計房貸利率下行可能性較小;市場化定價促使貸款利率下行,零售業務突出的銀行具有相對優勢。從對息差的影響上看,貸款利率并軌使利率傳導路徑更加順暢,貨幣市場利率下行將帶來銀行貸款利率(主要是對公貸款)向下浮動,由于存款利率剛性較強,因此短期內加大息差下行壓力。二季度銀行業整體息差較一季度上升1個BP至2.18%,貸款利率并軌后下半年息差可能逐步壓降。

    7月社融數據低于預期,企業信貸需求不足。7月份社融增加1.0 萬億元,同比少增2154 億元,主要原因是表內外信貸均下滑,企業貸款需求不足;但各類直接融資表現亮眼,成為支撐社融的穩定器。隨著貸款利率市場化的推進,企業融資成本逐步降低,信貸規模增長預計將保持穩定。本周包括上海銀行、交通銀行、浦發銀行在內的多家銀行在資本補充方面有新進展,將進一步支持銀行信貸規模的擴張。

    銀行業不良率小幅上升,上市銀行資產質量普遍轉好。二線城市近期普遍上調房貸利率,預計房貸利率下行可能性較小;市場化定價促使貸款利率下行,零售業務突出的銀行具有相對優勢。從對息差的影響上看,貸款利率并軌使利率傳導路徑更加順暢,貨幣市場利率下行將帶來銀行貸款利率(主要是對公貸款)向下浮動,由于存款利率剛性較強,因此短期內加大息差下行壓力。二季度銀行業整體息差較一季度?二季度行業不良率小幅上升1個BP至1.81%,關注率下降,銀行核銷力度較去年更大,宏觀經濟下行可能帶來更多新增不良貸款,但各銀行間分化將加大。從上市銀行半年報看,在逾期90天以上均計入不良的情況下,不良貸款率普遍下降或持平,加上其對新增貸款風控更加嚴格,未來資產質量有望轉好。

    投資建議:利率市場化進入深水區,貸款利率市場化定價或將引起息差下行, 但影響效果有限。推薦具有零售業務優勢、業績增長確定性強的平安銀行、招商銀行;長期關注基本面穩健的寧波銀行。
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